业绩好却估值低的北证50，“被埋明珠”还是“家中敝帚”？

年初至今，4个月过去了，但身边赚到大钱的投资者朋友并不多，为什么呢？一是行业轮动太快，没涨几天就回调了，持续时间长、涨幅可观的市场主题就两个，一个AI（人工智能），一个中特估，能从几十个行业板块中抓住这两个主题并且敢于重仓，不仅需要眼光，还需要胆识，这样的牛人太少了创业板指数基金。

二季度已经过半，下半年转眼就到，我觉得不能就这么放弃，今年还有不少的时间，还有机会再努力一把创业板指数基金。正好最近2022年股票、基金的年报季接近尾声，我就先从这些资料入手，还真发现了不少的蛛丝马迹。比如我发现北交所股票正被越来越多的公募基金持有，像贝特瑞被71只基金持有，去年净利润达到23亿元，同比增长60%，是典型的科技成长股却只有13倍市盈率，同样业绩好、估值低的还有吉林碳谷、连城数控等。所以北交所可能是一个隐藏的、被市场忽略的大金矿。（来源：Wind，截止2023/4/24）

上周五(5/5)，北证50指数触底反弹，大涨2.68%，很有可能是投资价值被越来越多的主力资金发现，进行了大规模的建仓创业板指数基金。机会不等人，下面就来分享一下我发现的线索，供大家抄作业。（来源：Wind，股票、基金2022年年报）

1、公募频频出手创业板指数基金，北证50成份股更受青睐

通过年报的分析，我发现公募基金作为国内专业度很高的机构投资者，已经开始瞄准并积极布局北交所创业板指数基金。根据2022年年报数据，600余只公募基金共持股89只北交所股票，市值约50亿元。其中有10只股票被超过20只公募基金持有。（来源：Wind，不包括首批8只北证50指数基金）

从公募基金的具体持股情况来看，北证50的成份股是掘金的重点创业板指数基金。根据统计，该指数的50只成份股中，有34只被公募基金持有，占比达到68%；该指数的前十大重仓股中，有7只被超过10只公募基金持有。（来源：Wind，不包括首批8只北证50指数基金）

这主要是因为北证50是北交所目前唯一的、代表性较强的宽基指数，选取50个规模最大、流动性最好的上市公司作为成份股，相关公司主要来自高端制造、新能源、新材料等科技创新行业，是北交所的精华所在创业板指数基金。

上述研究证明，公募基金对北证50成份股的持股比重远远优于北交所整体，可以说捕捉北交所红利，抓住北证50就够了创业板指数基金。

来源：Wind创业板指数基金，股票、基金2022年年报，成份股权重截止2023年一季度

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2、流动性制约创业板指数基金，既是问题，更是机会

和很多新成立的股票交易所一样，北交所的整体表现也受到流动性不足问题的制约创业板指数基金。一方面是上市企业总量还不多，供给不足；另一方面是上市企业较小、较新，投资者的投研储备不足，参与较为谨慎。不过北交所正有针对性的进行“靶向治疗”，不断释放企业被压制的投资价值。

比如，北交所十分注重提高优质企业供给，截止今年一季度末，184家上市公司中有75家获国家级“专精特新”认定，占比超过40%；有69家获国家级专精特新“小巨人”称号，占比达到37.5%；各项配套措施持续出台，股票做市交易、融资融券业务相继开闸；北证50的推出，将北交所带入指数化投资时代，带来中长期配置型资金；从数据来看，北交所月度成交量水平正持续的改善创业板指数基金。（来源：Wind）

图：北交所月度成交量（亿股）

来源：Wind创业板指数基金，2021/10-2023/3

可见，之前因为流动性问题，北交所整体表现不是太好；现在随着优质企业数量增多、配套制度陆续出台、公募基金持续增持以及月度成交量逐渐上升，北交所的流动性正不断改善，有助于缩减与其他主板的价差，让北交所股票的投资价值逐渐释放出来创业板指数基金。

3、掘金北交所创业板指数基金，可从三方面寻找机会

作为经济转型时代背景下成立的北交所，和沪深交易所有差异化定位，在制度创新上也更加前卫，未来可以从三个方面挖掘投资机会：一是转板红利，即转板带来估值跃升；二是制度红利，即变革和创新上会先行一步；三是成长红利，大量“专精特新”企业成功上市，未来成长空间大创业板指数基金。

第一，北交所作为资本市场升级转板的核心市场，将新三板与沪深两市紧密连接，满足了企业在各个发展阶段的需求，使得获取跨市场估值差价成为可能创业板指数基金。截至今年3月底，北交所A股市盈率约为19倍，与创业板的62倍、科创板的50倍相比，有较大的差距，提供了可观的获利空间。比如2022年5月25日，观典防务成功转板科创板，转板市盈率高达72倍；同年8月11日泰祥股份成功转板创业板，总市值提升了75.83%。（来源：Wind）

北交所股票成功转板后获利丰厚的预期，将会驱动个人投资者、机构等各路资金的配置热情，从而提高北交所股票的关注度、改善市场流动性，进而推升北交所尤其是北证50指数的上涨创业板指数基金。

第二，北交所在定位上不同于沪深交易所，制度更灵活，包容性以及市场化程度更高，没有历史包袱，和国际化接轨程度高，后发优势明显创业板指数基金。

第三，北交所上市门槛低、效率高，重点服务于“更早、更小、更新”的细分行业龙头、“专精特新”企业，企业核心业务稳定、业绩韧性强，整体估值偏低且成长空间较大，后续会带来大量的优质资产，可供投资者选择的优质标的会更多创业板指数基金。根据统计，截至今年3月3日，公布2022年业绩快报的176家北交所上市公司，全年总营收同比增长21.55%，总净利润同比增长6.14%，在当年复杂的经济环境中展示出一定的韧性和成长性。（来源：Wind，开源证券）

4、聚焦“专精特新”创业板指数基金，首选博时北证50

从上面的分析来看，北交所公司具备较高的配置价值，是很值得挖掘的一块宝地创业板指数基金。不过个人投资者直接参与还是比较困难，投资门槛比较高（资产50万以上），中小企业的研究难度也高，不如通过指数投资的方式，既不用担心目前的流动性问题，也不必担心选股难的问题，最低几十、几百元就能够参与。

目前北证50是首只表征北交所整体表现的宽基指数，“专精特新”特色突出，小盘成长风格显著创业板指数基金。像指数涵盖的行业，会聚焦到很小、很细分的领域，比如小到催化剂、零部件；指数首批50只成份股中，获国家级“专精特新”认定的企业有17家，占比超过30%。（来源：中证指数公司）

北证50成份股业绩亮眼，具备高成长特征，但整体估值水平却处于低位创业板指数基金。根据统计，指数成份股2022年合计营业收入同比增长43.89%，合计净利润同比增长27.44%，是北交所上市公司高成长性的代表。但是目前北证50市盈率为17.06倍，市净率为2.54倍，远低于主流的成长风格的宽基指数科创50和创业板50，未来随着流动性、交投活跃度等因素的改善，北证50估值抬升空间非常可观。（来源：Wind，截止2023/4/24）

图：北证50估值水平对比

来源：Wind创业板指数基金，截止2023/4/24

目前跟踪北证50的博时北证50成份指数基金（A类018128；C类018129）正在发行，销售期间是2023年5月8日至5月19日创业板指数基金。这只基金将紧密跟踪标的指数北证50，拟任基金经理唐屹兵，是博时内部培养起来的指数型基金经理，至今有近8年的从业经验，管理能力值得信赖，大家不妨关注一下。

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